铠侠2026财年第一季度（4月至6月）净利润达8421.65亿日元，较上年同期的182.84亿日元增长约46倍。这家全球最大的NAND闪存制造商之一，正站在AI存储需求的风口上。
营收1.767万亿日元，创历史新高；营业利润1.27万亿日元，上年同期还是亏损。净负债权益比从120%降至-8%，一举转为净现金头寸1867亿日元。财报数字背后，是AI数据中心对高容量闪存的近乎饥渴的吞噬。
技术与产能双线推进
7月2日，铠侠宣布在岩手县北上工厂量产与西部数据联合开发的第十代BiCS Flash内存。次日，公司表示已开始向AI数据中心客户提供新一代高容量、低功耗闪存芯片样品，该产品在北上工厂第二生产设施生产。
分析机构认为，铠侠凭借晶圆键合技术，在NAND性能和功耗方面领先竞争对手2至4年。7月30日发布的首款PCIe 6.0接口企业级固态硬盘CM10系列，性能较前代提升92%。8月3日公布的闪存扩充DRAM模块新技术，被市场视为缓解AI时代内存价格高涨问题的潜在方案。
股价坐上过山车
资本市场对AI故事的态度开始分化。6月26日，受OpenAI可能推迟IPO的报道影响，市场抛售AI相关股票，铠侠股价单日暴跌12%。8月25日，日韩股市半导体板块集体下挫，铠侠股价跌破5万日元关口，报49690日元，当日跌幅2.49%。
尽管业绩亮眼，但净利润低于市场预期的9738.1亿日元，公司给出的业绩指引也未达到部分分析师的乐观估计。有市场分析指出，AI驱动的闪存价格飙升势头可能正在趋缓，而三星电子、SK海力士等竞争对手明年将推出新一代NAND产品，届时铠侠的市场份额将面临直接冲击。
股权暗流
股东结构正发生剧烈变动。东芝于7月15日至8月3日分7次减持铠侠股份，持股比例由15.10%降至14.06%。据日经新闻，铠侠最大股东已由东芝变更为特殊目的公司BCPE Pangea Cayman 2（SPC2），SK海力士通过可转换债券投资约1.3万亿韩元，由SPC2间接持股14.19%，成为第一大股东。
业界分析认为，SK海力士若将可转换债券转股获得表决权，实际影响经营的可能性较低。表决权行使需经各国反垄断审批，日本政府出于本国半导体供应链保护考虑，可能不会轻易放行。
铠侠还宣布了1股拆3股的计划，并推出最高8000亿日元（约合人民币380亿元）的股票回购方案。这些动作在稳定市场情绪的同时，也透露出管理层的某种防御姿态——在AI叙事高烧未退时，提前为可能的波动做好缓冲。
闪存的黄金时代仍在继续，但竞争者的刀锋已经逼近。铠侠能否在下一个技术周期守住优势，时间会给出答案。
